I kjølvannet av en tidligere kronikk jeg skrev i DN Grunder har debatten fortsatt om i hvilken grad det bør
være statens oppgave å sørge for at det er mer venture kapital i Norge og i
hvilken grad det er kapitalmangel i
Norge. Har vi ett venture miljø i Norge ? Hvor lett er det å skape ett ?
Norge
har ett velfungerende kapitalmarked
Kapitalmarkedet i Norge fungerer godt. Det
gjelder også for selskaper som er oppstartsfasen eller i vekstfasen. Jeg vil våge
den påstand at alle selskaper som har en høyt verdi potensiale, unik idè og ett
godt team vil få finansiering i det norske kapitalmarkedet i dag. Det er ikke overflod med kapital, men det er
det ikke i Silicon Valley heller. Kun de beste får finansiering også der.
På mange måter er det det blitt lettere
for gode norske startups å hente penger
nå enn før. Årsaken er at utenlandske investorer er blitt mer oppmerksom på
skandinaviske selskaper etter at Spotify, Skype, Klarna m.fl. har banet vei.
Mens man tidligere betakket seg for å vurdere norske case, er dette endret til
at man ser på alle med like øyne. Det
norske selskapet Gelato er et eksempel
på ett selskap som har hentet sin kapital i utlandet. Kahoot er ett annet. Det finnes flere
eksempler hvis man går noen år tilbake.
Når jeg mener at vi trenger en større og
mer solid Venture Capital bransje i Norge er derfor ikke bare på grunn av
kapitalen disse kan bidra med, men i større grad den tilleggsverdien ulike VC
miljøer kan bidra med til selskaper de investerer i. Dette er ett tema som Are
Traasdal også er inne på sin artikkel i Aftenposten forrige måned. Solide investormiljøer bidrar til vekst og
suksess. De har vi for få av i Norge
Raseringen
av Norsk Venture bransje
I løpet av de siste 15 årene er norsk
venture bransje blitt rasert. For 15 år
siden besto bransjen av aktører som Technoinvest, Four Seasons Venture, Ferd
Venture, Selvaag Venture, Kistefos Venture, Schibsted Venture, Telenor Venture,
Viking Venture med flere. I dag er det bare Northzone Ventures og Alliance
Ventures igjen som har overlevd som rene venture fond. Noen få andre har
overlevd men forlatt den tradisjonelle venture sektoren eller konsentrert seg
om andre investeringsområder eller investeringsmodeller.
Det som er sikkert er Norge på ett
tidspunkt hadde ett aktivt VC miljø med mange aktører, og som aktivt
investerte i norske teknologiselskaper. Det er også mange gode eksempler på
selskaper som kom ut av dette. Stepstone, Opera Software, Nimsoft, Chipcon og
Trolltech er noen.
Så hva skjedde? Svaret er mangel på avkastning
og Argentums etter hvert meget negative rolle i markedet for investeringer til
venture fond i Norge. Jeg skal ikke bruke mye energi på Argentum i dette
innlegget – bare vise til mitt tidligere innlegg i E24.
Men det er heller ikke til å komme unna at
det var andre aktiva-klasser enn venture som ga høyere avkastning for investorer
etter at Internett boblen sprakk in 2000. Særlig de mer finansielle Corporate-
aktørene som Ferd, Selvaag og Kistefos
flyttet pengene sine over til senere fase aktiva klasser. Det gjorde også mange
av de øvrige finansielle investorene i frittstående
venture fond.
Det ikke mange har fått med seg er at
nedgangen av antall institusjonelle venture miljøer i Sverige i en periode
hadde en like bratt tilbakegang som i Norge. Da Northzone investerte i Spotify
i 2007 var det omtrent ingen venture miljøer igjen i Sverige etter at det var
70 aktører noen få år tidligere. Men
Sverige har klart å hente seg inn igjen siden da og har i dag ganske mange og
tunge venture miljøer som står klare til å investere i Nordiske
teknologiselskaper.
Hovedproblemet med utviklingen i det
norske VC bransjen man ikke har evnet til å komme opp med nye fond og investeringsmiljøer
når venture bransjen begynte å hente penger igjen etter nedturen tidlig på 2000
tallet slik det skjedde i de fleste andre land, inkludert USA. For eksempel ble
fondet til Are Traasdahl sin venture investor etablert så sent som i 2008. I
Sverige har vi også sett en fremvekst av nye Venture Fond siden 2008. I Norge
har dette ikke skjedd med unntak av oppkapitaliseringen av de fire
såkornfondene og etableringen av Founders Fund i 2012. Alle relativt små fond. Igjen mener jeg at
Argentum sin meget negative ”gate-keeper” rolle i det norske markedet har vært en
viktig negativ kraft. Det har ikke vært nok finansielle aktører som har vært
villig til å investere i nye venture fond i Norge etter hvert som de kom til
markedet.
Bygging
av en ny VC bransje i Norge
En god og sunn venture bransje bygges ikke
opp av kapital – den bygges opp av gode venture kapitalister – individer med
investerings- og bransjeforståelse og
som har dyp kjennskap til hvordan man bygger selskaper, kan jobbe med
gründere og som har langsiktighet og perspektiv på hva som er mulig. Suksessfulle
venture kapitalister skapes først og fremst av høy og stabil avkastning – og
ikke av å få masse kapital mellom hendene. Det er disse miljøene og individene vi har for
få av i Norge. De må først få anledning til å vise seg med litt penger, deretter
kan de vise seg med mer penger. Til slutt vil vi ha vokst frem ett aktivt miljø
med venture kapitalister som kan bringe frem det nye norske næringslivet.
Vi har faktisk èn svært levende og aktiv
venture kapital ”lomme” i Norge, med tidligere gründere og teknologer som
forvaltere, med god industriell
forståelse og ett stort nettverk innen sine bransje. Denne bransjen er Olje og
Gass bransjen og aktørene heter Energy Ventures med 4 milliarder kroner i
innhentet venture kapital og litt senere fase Hitec Vision som her hentet mer
enn 30 milliarder kroner til å investere i sine portefølje selskaper. Til
sammen har disse to gjort mer enn 100 investeringer i Olje- og gass relaterte
selskaper. Rundt disse fondene er det i tillegg en rekke mindre
investeringsmiljøer og institusjonelle investorer – akkurat slik vi ser i
Silicon Valley, eller Austin for den saks skyld. En rekke grundere har blitt steinrike, og
noen av dem har valgt å investere egne penger tilbake i bransjen – akkurat slik
det skal være.
Statens rolle
Det er vært mye debatt om staten og dens
eventuelle bidrag til å re-etablere en vibrerende og velfungerende VC industri
i Norge. Målet bør være å få etablert ett knippe nye Venture Fond i Norge som
kan være med å vokse frem det nye norske næringslivet.
Dersom politikerne ønsker å prioritere
fremveksten av ett aktivt norsk VC miljø kan de gjøre dette ved å investere noe
av statens kapital til å ”legge seg i
bunnen” i nye fond for også å få med private og institusjonelle investorer til
å toppe fondene. Det bør være en ambisjon er å få etablert 5-7 mye VC miljøer
de neste 10 årene. Helst etablert av suksessrike gründere og bedriftsbyggere.
Dette var som tidligere nevnt den
opprinnelige tanken bak Argentum, som nå muligens kan bli overtatt av
Investinor som statens investeringsarm inn i nye venture fond i Norge.
Det viktige i første omgang er imidlertid
at enkeltpersoner og miljøer tar første skritt til å sette opp miljøer som kan
utvikle seg til å bli gode venture aktører. De siste månedene har jeg truffet
flere slike potensielle aktører. Det gir håp om å re-etablere ett sunt og
aktivt VC miljø i Norge.
Staten kan bidra ved å være co-investor i de beste.
No comments:
Post a Comment